受4月11日美股道琼斯指数重挫256点、跌2.04%的影响，4月14日，A股市场恐慌性以3419点开盘，低开73.8点，收盘震荡下挫，报收于3，296.67点，跌5.62%。
　　这一情形已成为常例。
　　美国经济的一举一动似乎都在紧密牵动着中国股市，中国资本市场受全球经济的影响越来越大，尽管中国GDP增长仍保持在一季度10.6%的高位，并且有关数据显示中国经济的基本面没有受到美国次按危机的太大冲击。
　　现在已有更多的证券、基金研究员主动转型，通过做好国外资本市场的"功课"来判断中国A股的走势。那么，2008年下半年与2009年美国经济的走势将发生如何转变？包括中国在内的新兴市场PE是否回归合理？
　　4月22日，本报专访了美国国际集团(AIG)全球首席经济策略师Markus Schomer。他不仅是友邦投资全球资产配置委员会的重要成员，也是其避险基金资产暨策略配置委员会和新兴市场团队的成员。
　　美国经济转折？
　　《21世纪》：从去年危机爆发以来，美国经济处于下滑的通道过程中，你对美国经济未来如何预期呢？
　　Markus：我认为在金融层面，这次金融危机最坏的时候基本上是到达一个位置了，美国政府前期采取的一些积极应对措施，以及今年3季度，美国政府将对纳税人采取的退税政策，这些综合的效果会逐渐显现出来，金融危机会随之逐渐好转。
　　在实体经济层面，虽然前期在通胀的压力之下，实际的消费支出是在下降，但在未来几个月之内，由于需求的减缓，通胀水平会得到一定的企稳和走软，加之现在住宅的销量在慢慢提升，进入7、8月份以后，通常是美国一个高消费的时期，所以会使得美国经济进入一个修复和强劲上升的阶段，一个见底出来的阶段。
　　在企业支出层面，很多以海外市场为主的美国企业，特别是新兴国家为主要市场的美国大型企业的盈利能力还是能够持续保持强劲。把这几个层面综合起来看，我们认为在下半年，美国经济景气应该是从0到1%的上升，能够恢复到2%的水平。
　　《21世纪》：美国经济在3、4季度的这个修复，对全球市场，包括对中国市场会产生怎样的一个影响？
　　Markus：美国经济的反弹会使得下半年美元逐渐由贬值转为升值。美元停止贬值会对一些新兴市场，比如韩国和新加坡，可以走出因为受到美元贬值而导致本国货币出现的困境。
　　另外，由于中国经济是一个出口拉动型的经济，而中国对美国的出口份额占中国总体出口份额的比重是下降的，但是对于欧盟以及其他新兴亚洲国家的出口是上升的。而美元停止贬值进而升值后，中国会随着美国经济的好转而拉升出口的增速，结合起来看，我们认为会抵消对美国出口下降的趋势。
　　《21世纪》：美国下半年如果出现这样的修正，那么它仅仅会是一个反弹性现象，还是一个见底后好转趋势？新前市场在其中扮演怎样的角色？
　　Markus：美国经济在2009年只是处于一个恢复期，并不会走出衰退，成为经济主要增长的动力。2009年美国还面临着两个不确定的因素，第一个是美联储现在采取的刺激经济的手段，能否在明年持续有效；另一个则是美国现在正处于大选，明年上任的新政府会不会采纳现在联储的政策，还有待观察。我们对2009年的预测是，联邦储蓄委员会将会把利率慢慢上调，但美国经济不可能成为世界经济的领头羊，只能把自己国家的经济从原来的0增长率调整到2%或者3%。现在美国经济没有真正进入衰退，正是因为新兴市场的出口型导向性的经济增长，它们对美国的进口在拉动着美国经济。
　　《21世纪》：美国作为中国主要的一个出口国，你如何看待人民币升值和美元贬值的双重作用下，对中国经济带来的冲击呢？
　　Markus：人民币的升值或者贬值是一个中性的概念，作为一个经济主权国家，应该很早做出规划，预计人民币会有多少升值的空间，然后调整好自己的出口；美元作为世界主要的一种交易货币，它的升值或贬值会影响到很多的国家，而美国政府没有权力和能力去操纵，货币本身仅仅是一个工具而已。对中国来讲，外汇储蓄的缩水并不是一件坏事，中国央行也在采取一些货币政策控制现金过多的问题，中国政府也在采取一些措施，使得挂钩美元的储备变成多元化的外汇储备的投资手段，所以中国政府外汇储备的缩水只是暂时性进入调整。到2009年，大家可能讨论这样2个话题，一个是美元升值、美国的升利率给全球资本市场带来的影响如何平衡？另一个则是明年美元升值，那么导致人民币处于相对贬值的通道，而其他亚洲货币处于更强的贬值通道。
　　中国PE已回归合理
　　《21世纪》：美国经济正处于危机时期，但是美股却只下跌了10%~20%，而根据3月份出台的数据表明，中国经济增长的速度虽然高于通货膨胀的速度，但中国股市却下跌了近50%，你是怎么理解这个现象的呢？
　　Markus：中国股市的调整并没有在经济上和美国产生对立。美国股市在过去一年的上涨幅度和中国股市是不能相提并论的，中国股市的涨幅太快了，回调是合理的。从整个新兴市场的表现来看，现在的PE价值已经回归到和现在美国股市PE价值同样相对合理的区间内了，这是价值回归的表现，而不是经济体出现了问题。
　　在过去一年，我们一直看好美国股市，而看淡欧洲和日本。对美国股市而言，无论是美国经济的高透明度，还是监管者对经济刺激的手段，都非常到位。作为AIG投资公司，我们会在2008年下半年和2009年继续看好美国的经济。
　　至于中国经济，我认为它的基本面没有发生变化，作为新兴经济里最强大的经济体，它的表现还是非常好的，到目前为止，还是看好中国经济基本面的。如果中国股市在今后的发展过程中，能够增加其透明度，增加经济和股市连通性的关联程度，那么这样对中国经济和股市的长远发展来讲，是有好处的。
　　《21世纪》：中国股市和全球股市是息息相关的，会有这么一个现象，就是本周五美国DOW市的走势很可能会影响到下周一中国A股的走势，你是怎么看待这现象的呢？是由哪些环节使得它们之间有这么高的关联度呢？
　　Markus：这的确是一个很奇怪的现象。中国经济的基本面没有受到美国次贷危机的影响而出现一个转折，中国的GDP仍保持这么高的增长，但是在金融市场上，却和美国的关联程度非常高。这个也取决于中国市场中，有多少境外投资者在对股市进行投资，这是比较直接的影响。另外，大多数投资者在看到美国股市的走势图后，心理上会受到影响，但一个股市表现的好坏，最终还是取决于经济体的基本面，如果基本面没有改变的话，像这样的现象会慢慢随着经济发展的成熟度而逐渐的减弱。
　　《21世纪》：现在很多境外资金不断向新兴市场流动，比如QDII，但去年中国的QDII出现了比较大的亏损，你对我们有什么建议吗？
　　Markus：QDII的亏损并不是投资本身的问题，而是市场建仓的机会不对，去年亚洲市场指数修正，资本市场进行了大幅的调整，而QDII主要投资是在亚洲或香港市场，所以发行的时间和市场表现的时间不符，导致基金的净值没有达到预期的效果。