5月涨幅回落 专家普遍认为：CPI下半年仍将冲高
文章来源：中财网 添加人：hnxxzxzcz 添加时间：2008年6月13日 08:58
市场普遍存在高通胀担忧,近期A股指数一路下行。
国家统计局昨日公布5月份消费者价格指数（CPI），CPI涨幅较上年
同期增长7.7%，增速有所减缓，低于4月份的8.5%，符合此前市场预期。但专家普遍认为，随着下半年PPI的传导压力加大，CPI不排除掉头冲高的可能。CPI数据公布后，一直徘徊3000点附近的上证指数直落到2900点，虽然7.7%的涨幅其实并没有超出市场预期，但投资者仍然普遍存在高通胀的担忧。
CPI走势：PPI传导压力加大
统计局的数据显示，1-5月CPI较上年同期增长8.1%，增速低于1-4月的8.2%，但是仍然大大高于政府设定的4.8%这一2008年全年增速目标。
根据数据，食品价格增速减缓带动CPI增速出现回落。5月份，食品价格较上年同期增长19.9%，增速低于4月份的22.1%.其中，肉禽及其制品价格上涨37.8%，低于4月份的47.9%；油脂价格上涨41.4%，低于4月份的46.6%.不过，粮食价格上涨8.6%，高于4月份的7.4%.
社科院中国经济评价中心主任刘煜辉认为，从目前情况来看，5月份CPI增速回落主要是由于食品价格回落。现在的CPI构成因素中，食品占36%，而这段时间食品价格有缓和趋势。但他认为，受国际大宗商品价格及国内劳动力价格上涨影响，下半年PPI会持续上涨，而且肯定会加大对CPI的传导压力。他认为，目前国内的通胀已经进入第三阶段，即是PPI上涨向CPI传导阶段。据其分析，由于目前食品在CPI占比例过大，CPI的构成并不能完全反映通胀的情况，如果考虑更加全面的因素，尤其国际大宗商品价格持续上涨的情况，通胀在下半年还会攀升，甚至在今年年内都不会出现峰值。
周三统计局公布的数据显示，5月份工业品出厂价格指数（PPI）较上年同期增长8.2%，增速连续第5个月创3年来新高。不少专家认为在四川地震和人民币升值的双重影响下，工业品价格继续加速上涨，暗示通胀形势可能会更加严峻。
社科院农村经济研究所研究员李国祥分析，作为对CPI影响比较大的食品部分，下半年肯定仍将保持高位，并有振荡情况。他表示，去年下半年粮食价格大幅上涨后，刺激了农民的积极性，粮食的供给肯定会增加，但是国际粮价仍保持上涨趋势。他还表示，由于PPI上涨的压力已经传导到农业生产上来，最终不排除传导到粮食价格上来。
然而另有市场人士分析认为，PPI不会传导到CPI上。申银万国证券高级宏观分析师李慧勇认为，5月PPI涨幅创新高，其中煤炭、钢铁和化工是主要贡献力量，而原油和有色金属涨幅已经有所回落。PPI继续攀高的动力已经不足。而且CPI与PPI基本是同步的，不存在先后和因果关系。
专家建议：综合使用财政货币政策
5月份CPI高企，通胀形势严峻的情况下，专家建议应该综合使用财政和货币政策的手段来治理通胀。刘煜辉认为，以前政府过多依赖货币政策，但现在看来，这种效果有限。他表示，前一段时间政府倾向通过人民币升值来遏止通胀，但是，此举带来的负面影响也非常明显，直接导致了大量热钱的涌入，影响治理效果。他表示，目前的通胀具有世界性因素，主要为输入型通胀，因此通过加息或上调存款准备金率等手段来控制通胀，必然会很大程度影响经济增长的速度，得不偿失。因此他建议，政府应该采取温和的货币政策，或在财政政策上多下功夫，比如降低税收，为企业营造宽松的经营环境，也可以让企业有空间来消化PPI传导造成的压力。
银河证券首席经济学家左晓蕾亦持类似的观点。她认为，尽管货币政策能有效回收流动性，但政府更应该使用综合性政策来抑制通胀。她分析，正是政府使用财政政策对能源价格有效补贴，才使PPI的上涨没有传导到CPI上来。她判断政府方面如果继续使用财政资源优势，在能承受的情况下，保持能源价格的稳定，下半年的CPI有望保持平稳。但她表示，PPI上涨对CPI的压力肯定是有的，而且很大，但政府可以选择时间来释放这种压力，这样就不会对CPI造成较大影响。
■相关报道
紧缩政策拉低大盘整体估值
CPI数据公布后，一直徘徊3000点附近的上证指数直落到2900点。7.7%的涨幅其实并没有超出市场预期，那么应该如何去解读市场对此的反应呢？长城证券首席咨询师张勇表示，这说明股民心态已经转熊，CPI数据公布后不会再像牛市时那样感到利空出尽，反而对未来更加悲观。
他分析，虽然5月CPI有所回落，但PPI数据依然高企，工业品价格的上涨必将传导到消费品市场，下半年通胀压力有增无减。在此高通胀背景下，连续紧缩的货币政策直接影响到地产、银行板块，而经过前期的回落，这两大板块的静态市盈率已经降至两市最低点，如果进一步下跌，则很可能进一步拉低整个大盘的估值体系。由此，大盘上涨的空间将进一步受到限制。
民族证券首席策略分析师徐一钉认为，股市仍然存在高通胀的担忧。5月CPI回落到7.7，以及6、7、8三月的自然回落，早已被市场消化。这种CPI回落与CPI计算方法有关，因为去年5月CPI开始升高，CPI基数高，同比自然回落。这并不能说明CPI环比开始回落。
国家统计局昨日公布5月份消费者价格指数（CPI），CPI涨幅较上年
同期增长7.7%，增速有所减缓，低于4月份的8.5%，符合此前市场预期。但专家普遍认为，随着下半年PPI的传导压力加大，CPI不排除掉头冲高的可能。CPI数据公布后，一直徘徊3000点附近的上证指数直落到2900点，虽然7.7%的涨幅其实并没有超出市场预期，但投资者仍然普遍存在高通胀的担忧。
CPI走势：PPI传导压力加大
统计局的数据显示，1-5月CPI较上年同期增长8.1%，增速低于1-4月的8.2%，但是仍然大大高于政府设定的4.8%这一2008年全年增速目标。
根据数据，食品价格增速减缓带动CPI增速出现回落。5月份，食品价格较上年同期增长19.9%，增速低于4月份的22.1%.其中，肉禽及其制品价格上涨37.8%，低于4月份的47.9%；油脂价格上涨41.4%，低于4月份的46.6%.不过，粮食价格上涨8.6%，高于4月份的7.4%.
社科院中国经济评价中心主任刘煜辉认为，从目前情况来看，5月份CPI增速回落主要是由于食品价格回落。现在的CPI构成因素中，食品占36%，而这段时间食品价格有缓和趋势。但他认为，受国际大宗商品价格及国内劳动力价格上涨影响，下半年PPI会持续上涨，而且肯定会加大对CPI的传导压力。他认为，目前国内的通胀已经进入第三阶段，即是PPI上涨向CPI传导阶段。据其分析，由于目前食品在CPI占比例过大，CPI的构成并不能完全反映通胀的情况，如果考虑更加全面的因素，尤其国际大宗商品价格持续上涨的情况，通胀在下半年还会攀升，甚至在今年年内都不会出现峰值。
周三统计局公布的数据显示，5月份工业品出厂价格指数（PPI）较上年同期增长8.2%，增速连续第5个月创3年来新高。不少专家认为在四川地震和人民币升值的双重影响下，工业品价格继续加速上涨，暗示通胀形势可能会更加严峻。
社科院农村经济研究所研究员李国祥分析，作为对CPI影响比较大的食品部分，下半年肯定仍将保持高位，并有振荡情况。他表示，去年下半年粮食价格大幅上涨后，刺激了农民的积极性，粮食的供给肯定会增加，但是国际粮价仍保持上涨趋势。他还表示，由于PPI上涨的压力已经传导到农业生产上来，最终不排除传导到粮食价格上来。
然而另有市场人士分析认为，PPI不会传导到CPI上。申银万国证券高级宏观分析师李慧勇认为，5月PPI涨幅创新高，其中煤炭、钢铁和化工是主要贡献力量，而原油和有色金属涨幅已经有所回落。PPI继续攀高的动力已经不足。而且CPI与PPI基本是同步的，不存在先后和因果关系。
专家建议：综合使用财政货币政策
5月份CPI高企，通胀形势严峻的情况下，专家建议应该综合使用财政和货币政策的手段来治理通胀。刘煜辉认为，以前政府过多依赖货币政策，但现在看来，这种效果有限。他表示，前一段时间政府倾向通过人民币升值来遏止通胀，但是，此举带来的负面影响也非常明显，直接导致了大量热钱的涌入，影响治理效果。他表示，目前的通胀具有世界性因素，主要为输入型通胀，因此通过加息或上调存款准备金率等手段来控制通胀，必然会很大程度影响经济增长的速度，得不偿失。因此他建议，政府应该采取温和的货币政策，或在财政政策上多下功夫，比如降低税收，为企业营造宽松的经营环境，也可以让企业有空间来消化PPI传导造成的压力。
银河证券首席经济学家左晓蕾亦持类似的观点。她认为，尽管货币政策能有效回收流动性，但政府更应该使用综合性政策来抑制通胀。她分析，正是政府使用财政政策对能源价格有效补贴，才使PPI的上涨没有传导到CPI上来。她判断政府方面如果继续使用财政资源优势，在能承受的情况下，保持能源价格的稳定，下半年的CPI有望保持平稳。但她表示，PPI上涨对CPI的压力肯定是有的，而且很大，但政府可以选择时间来释放这种压力，这样就不会对CPI造成较大影响。
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他分析，虽然5月CPI有所回落，但PPI数据依然高企，工业品价格的上涨必将传导到消费品市场，下半年通胀压力有增无减。在此高通胀背景下，连续紧缩的货币政策直接影响到地产、银行板块，而经过前期的回落，这两大板块的静态市盈率已经降至两市最低点，如果进一步下跌，则很可能进一步拉低整个大盘的估值体系。由此，大盘上涨的空间将进一步受到限制。
民族证券首席策略分析师徐一钉认为，股市仍然存在高通胀的担忧。5月CPI回落到7.7，以及6、7、8三月的自然回落，早已被市场消化。这种CPI回落与CPI计算方法有关，因为去年5月CPI开始升高，CPI基数高，同比自然回落。这并不能说明CPI环比开始回落。