美元将开始可持续反弹
　　上证报:在4月份创下历史新低之后，美元过去几天再次出现反弹，你认为这一轮的上涨是否具有可持续性？
　　菲舍维克:我认为最近的美元反弹是可持续的。这主要因为，在过去几年中，市场对于美国经济疲软过分关注，而忽略了其他西方经济体也面临同样的问题。所以，我认为从现在起情况会发生变化。虽然我对美国经济增长前景依然持谨慎观点，但市场对于欧元区和英国经济增长放缓的认识会越来越深刻，特别是像德国这样的欧洲最大经济体过于依赖出口。这样的改变意味着，欧元对美元会逆转升势，开始下跌。
　　我认为，人民币对美元也存在继续升值空间。过去一段时间，人民币对美元的大幅升值，与其是说人民币走强了，还不如说是美元过快下跌所致。我预计，美元对人民币接下来的升值速度会放缓，到今年年底会在6.8左右。
　　总体上，我认为现在到了买入美元抛售欧元的时候。
　　上证报:您提到欧元区经济前景不容乐观，但前不久发布的欧元区GDP增速却超过预期，为什么？
　　菲舍维克:1到3月，欧元区大多数经济数据都强于预期，特别是GDP数据。但就欧元区经济而言，有个很大的问题就是增长很不平衡。欧元区内的零售销售和房地产市场都非常疲软，消费开支和信心都比美国还要差，之所以GDP仍保持了较快增长，主要得益于德国等主要经济体的资本商品出口强劲增长。
　　但我的担心在于，在欧元区经济仅有出口领域仍保有活力的情况下，欧元是否还能继续保持此前的持续升值态势。比如，现在就已经有德国的资本商品出口商因为受到美国竞争对手的冲击而失去订单。尽管一般来说，这类商品对价格因素不太敏感，但要知道，资本商品也是美国出口的一大重点，在美元对欧元持续贬值的背景下，美国的资本商品必然更具竞争优势。
　　我认为，欧元区经济比所有人预想的要更加疲软。而更令人担心的是，欧元区经济增长明显失衡，且国内消费疲软、过于依赖出口，这样的基本面状况也使得欧元不具备进一步升值的条件。
　　好在市场对于上述变化也在作出反应，投资人不再过于关注美国经济的疲软，而是开始意识到，欧洲经济可能比预想的状况要糟很多。今年前三个月，美国经济持续恶化，但在眼下，更多人开始认为，美国经济比预期似乎要好一些。所以，汇市的关注焦点也就更多集中到欧元方面，因为汇率是相对的价格。
　　过去四年间，欧元对美元一直在升值，已经相当昂贵。而眼下，像空客这样的欧洲出口商已经开始失去更多订单，欧洲的政客们也越来越对欧元强势感到担忧。尽管我不认为欧元接下来会遭到大举抛售，但从高点回落是不可避免的，我预计欧元对美元到年底会跌至1.35，比目前的价位下跌12%到13%。总体上，我认为欧元对美元要进一步走强会越来越难。
　　美元走强或间接冲击亚洲出口
　　上证报:那么在您看来，美元开始反弹会带来什么影响呢？
　　菲舍维克:就亚洲而言，美元反弹会带来很大影响，主要体现在出口方面。
　　首先，近年来，亚洲特别是中国对欧洲的出口因为欧元走强而受益很大，中国对欧洲出口的增长比对美国出口的增长要快很多，前者几乎是后者的五倍。去年，欧元区已经取代美国，成为中国最大的出口目的市场。
　　这并非因为欧元区经济有多强，相反，欧元区的消费近年来一直在降温，真正的原因在于欧元的走强。所以，包括中国在内的国际制造商在欧元区市场会显得更有竞争力，许多欧洲制造品牌也更多地将生产基地转移到中国。
　　今年年初，中国对欧元区的出口同比增长达到25%。我认为，要维持这样的增速，欧元必须持续大幅升值，因为光靠欧元区自身的经济增长，根本无法创造这么大的需求增长。
　　我的担忧是下半年的情况会发生变化。到目前为止，欧元区还很好地抵消了美国经济降温的影响。要知道，中国对美出口降温已有一段时间。
　　由于美元持续贬值，美国国内的制造商正在重新夺回国内市场，所以美国的进口开始下降；同时，美国国内的贸易保护主义势头持续抬头，造成的结果是，美国从所有国家的进口都在下降，不仅仅是从中国。在2004年或是2005年时，美国的进口同比增速还达到10%到12%左右，但在去年，这一速度已降至1%到2%。进口下降的最大原因就在于美元大幅贬值，给美国国内的制造商带来了更大竞争优势。以往，外国尤其是亚洲在美国国内制造业占据了相当大的市场份额，但现在美国从所有国家的进口增长都在放缓。
　　我认为，在欧元停止升值的大背景下，亚洲对欧元区的出口不会停止增长，只是增速会大幅放缓。
　　如果我对欧元未来走势的预测正确的话，亚洲对欧元区的出口增长毫无疑问会放缓，中国对欧元区出口如此，其他亚洲经济体更加如此，因为这些经济体相比中国对于出口的依赖度更高。但与此同时，美元升值却不能马上提振亚洲对美国的出口。按照以往经验，欧元汇率的变化通常会在3到6个月内影响到欧元区与亚洲之间的进出口，而美元汇率变化则需要一年半时间才能传递到进出口层面。